Het zijn drukke tijden in de vastgoedsector. Na Cofinimmo (plaatsing eigen aandelen) en Befimmo (klassieke kapitaalverhoging) is het de beurt aan WDP om naar de markt te trekken. De aandeelhouders kunnen tot 25 juni inschrijven op een kapitaalverhoging. Gedelegeerd bestuurder Tony De Pauw, financieel directeur Joost Uwents en begeleidende bankier Marc Janssens (Petercam) geven uitleg bij de transactie.

Waarom deze operatie?

Joost Uwents: ‘Vorig boekjaar hadden we een schuldgraad van 62,6 procent. Tot nu werd de groei van WDP voornamelijk gefinancierd met vreemd vermogen. Maar behalve een investeerder zijn we in belangrijke mate een ontwikkelaar. Om die activiteiten te financieren hebben we eigen vermogen nodig. De helft van het opgehaalde kapitaal wordt gebruikt om schulden af te bouwen, de andere helft om nieuwe projecten te financieren. De bouw van een logistiek centrum voor Ter Beke is daar een voorbeeld van.’

Tony De Pauw: ‘Dat de bevaks nu kapitaal ophalen, is een gevolg van hun statuut. Bevaks betalen geen belasting wanneer ze minstens 80 procent van de winst uitkeren. Maar dat maakt het moeilijk eigen vermogen op te bouwen. De schuldgraad mag niet hoger zijn dan 65 procent.’

Hoe verloopt de inschrijvingsperiode?

Marc Janssens: ‘We merken een grote appetijt van investeerders voor WDP. Ze zien de bevak als een goede bescherming tegen inflatie dankzij de geïndexeerde huur. Enkele bekende groot- aandeelhouders zullen hun voorkeurrecht uitoefenen. Daarnaast willen een Belgische en een Britse partij beschikbare rechten kopen.’

Volgt er verwatering voor de aandeelhouder?

Uwents: ‘Neen. De bestaande aandeelhouders hebben recht op een normaal dividend over 2009. De nieuwe aandelen geven recht op een ‘half’ dividend. We zullen in 2009 en 2010 het brutodividend handhaven op 2,94 euro.’

Wat is het effect op de schuldgraad?

Uwents: ‘Die zakt tot 58 procent. We hebben steeds gesteld dat een schuldgraad tussen 55 en 60 procent een gezonde basis is. In ons segment, logistiek vastgoed, genereren we rendementen rond 8 procent. Dat is meer dan het gemiddelde van de markt, waardoor we ons een hogere schuldgraad kunnen veroorloven.’

Hoe werd de discount bepaald?

Janssens: De discount van 16 procent is een indirect gevolg van het strenge bevakstatuut. De wetgever stelt dat de inschrijvingsperiode tien beursdagen moet beslaan. Maar in tien beursdagen kan veel gebeuren, dus moet je een grote discount toestaan. De discount ligt wel lager dan bij de Befimmo-transactie.’

Uwents: ‘De wet legt nog meer strenge richtlijnen op. Zo mag een kapitaalverhoging in geld enkel gebeuren middels voorkeurrecht. Efficiëntere methodes lijken ons zeker aangewezen.’

Bron: De Tijd